医疗健康创新投资：从并购整合策略到合成生物、CGT 赛道｜BEYOND Expo 2022
在方针驱动技能迭代商场的演进下，医疗健康出资展开进入新格式，受新冠疫情、地缘政治、经济周期等要素的影响，医疗健康职业仍然面临新的应战。傍边国医疗健康工业的立异展开已成为必定，未来的医疗健康出资咱们应该着眼何处，危险和时机在哪里？下一步应该做什么？
9月23日，BEYOND组委会联合我国和平主办了生命科学峰会医疗健康出资圆桌论坛。该场圆桌论坛邀请了医疗出资界和工业界的四位重量级特邀嘉宾：晨壹出资开创人/董事长刘晓丹女士、华兴医疗工业基金办理合伙人/微电生理董事长顾哲毅先生、清松本钱开创合伙人/CEO张松先生、新风天域开创人/CEO吴启楠先生，共话未来医疗健康职业的出资战略立异与技能范畴探究。
与时俱进的医疗健康职业出资战略
自2020年新冠疫情迸发之后，世界商场变得愈加杂乱，结合杂乱多变的世界环境和本钱商场环境，医疗健康职业怎么完成高质量展开的破局，现已成为出资安排和业界人士考虑的新问题。在后疫情年代，安排关于医疗健康职业的出资战略和布局有什么改动？
华兴医疗工业基金办理合伙人顾哲毅以为，曩昔五年的医疗健康工业是增量商场，获益于此，华兴在此期间出资的20家公司中有10家现已上市，从当年的小型企业逐步生长为各个细分范畴的龙头。从那时起，华兴就现已在呼吁医疗职业的并购整合与立异并重，但彼时大趋势没有构成。现在，医疗健康商场已逐步显现出存量商场的痕迹，在地缘政治和医保方针的微观环境下，未来整个医疗范畴功率的进步，包含控费，会成为驱动职业增加的外因。
顾哲毅以为，医疗健康职业的立异将变得愈加重要：曩昔五年医疗职业流动性富余和技能的迸发，的确是医疗的大年代，但未来五年和曩昔五年职业价值发明的方法会产生改动，进步生产力的方法也会变。从前医疗职业的优势在于需求端相对固定，但现在的供应端现已逐步从从前的跨国公司变成我国公司。跟着带量收买等方针的履行，需求端的改动也会加速，未来整合与立异将并行，缺一不可，世界化也是必定的趋势。他深信未来五年医疗职业仍会有较好的展开趋势，但出资需要在工业中进行更深化的价值发掘，并联合工业进行价值发明和完成协同效应。
清松本钱开创合伙人/CEO张松看到，新冠疫情以来，我国的医疗商场先扬后抑，从2020年的炽热变为2021年下半年的清凉。但在此过程中，我国的医疗商场特别是生命科学范畴的增加趋势并未改动。到现在，关于医疗健康职业的出资又从头回归理性，从头回归到处理需求端、临床端实际问题的稳步展开的企业。张松以为，当下医疗健康其实进入了更好的出资阶段，反观商场大热时期的出资，其实更有压力。
在商场环境改动的几年中，清松本钱也对出资战略进行了恰当的调整：比方疫情和世界局势等影响的确给清松的出资和工业链条带来了一些不确认性，但这些不确认性也倒逼本钱在国内赶快完善工业链条，这也带来新的出资时机，构成了新的出资逻辑。
近两年，me better/ first in class的出资显着承压。现在，在加大内循环的过程中，一些本乡的优质企业，尽管暂时与世界巨子有必定的技能差异，但能够很好运用现阶段的窗口，敏捷抢占国内商场构成技能迭代，一同集聚力气增强实力，逐步走向海外商场，在世界上也具有必定的竞赛力。
在此过程中，张松也看到各个细分范畴不断冒出这样的时机。从大的方向上，清松本钱也表明坚决看好我国的医疗商场和我国生命科技企业快速展开的系统性时机。
医疗健康出资的三大新风向
在当时的商场环境下，医疗健康职业中的各类主体都呈现何种改动趋势，未来的职业格式有哪些杰出改动？具有哪些新的出资时机？
晨壹出资开创人刘晓丹以为，未来有三类安排将在医疗出资商场中继续活泼：一是归纳类大渠道，医疗关于这一类安排来说是很重要的装备；二是笔直的医疗类的基金，有的会一二级都有布局；第三类是CVC，一些有医疗工业布景的安排开端下场。
现在，医疗出资一级商场遭受了十分严峻的检测，许多公司上市敲钟今后都呈现了股价倒挂的状况。但刘晓丹以为医疗出资的三大风向仍有时机：
一是前期，VC永久有时机。在医疗健康这样坡长雪厚的赛道里立异永无止境，不管是药物、器械仍是交叉学科的立异都有无限时机，如果能回归实质，出资真实立异的产品，就会具有很大的生长性。
二是在现已上市医疗健康公司中也呈现一些出资时机。现已登陆本钱商场的公司往往有先发优势，商场低迷，让许多公司的股价现已凸显出资价值了。
三是真实的并购基金事务。尽管国内第一代医疗创业者关于企业的并购的了解并不相同，推进整合也充溢困难。但由PE辅佐工业本钱，以及PE直接控股的整合也还有时机。
差异化将在未来的商场傍边体现的十分显着。“曩昔不管医疗仍是其他范畴出资都特别红海和内卷，这种商场环境下咱们会测验着调整自己的战略，寻觅并履行契合本身特色和基因禀赋的出资战略。”
医疗安排的事务转型与服务立异
医院作为面向患者的服务终端对医疗健康范畴的立异有哪些调查？作为高质量医疗服务的提供者，和睦家的事务和办理也在曩昔几年的展开过程中进行了精细化调整。
和睦家医疗CEO吴启楠表明，和睦家在曩昔一段时刻里全体事务展开相对稳健，因为疫情影响，作为一家医疗安排，和睦家在上一年第二季度的成绩受到了必定影响，但从三季度开端，纯利润和收入比较从前展开相对稳健。
曩昔几年，和睦家进行了许多事务转型。事务板块呈现专科化展开的特色，事务条线遵从“1+x”形式——每个城市会装备一个归纳性医院及多个专科医院。首要来源于和睦家的四个中心工业：别离是包含了女人的根底产科、妇科、宫腔镜、青春期、更年期、医美、心理健康、内分泌等中心范畴的女人健康中心；从简略的医疗到消化科到骨科健康的归纳医疗；外科和微创介入医治以及肿瘤科。
2021年，和睦家的肿瘤科收入增加逾越70%，立异化疗和立异药的运用、中西医结合以及早筛等范畴都有新的血液注入，又从头组建了新的归纳性渠道，和睦家坚持归纳性的才干促进四个工业集聚展开。
在城市布局方面，和睦家也进行了一些调整，包含推进北上广深香港同城战略。这样的调整收效甚好。优异的归纳才干让和睦家在专科方面具有优势，经济效益有显着优化。新开的专科医院，依托“1+x”形式，将均匀盈余时刻从两三年加速到六到十二个月，大大下降了企业的财政压力。当下，整个商场仍是有必定的不确认性，现在医疗健康工业的展开战略倾向保存。
在服务范畴的立异方面，吴启楠以为当下也是私立医院和立异药企很好的协作关键。立异药也需要以商场为依托，咱们是我国高端商业稳妥最大的服务方，咱们有相对高端的客户集体，具有必定的付出才干，所以最近许多新的立异药都挑选在和睦家展开新药的推行发布。
比方最近推出的全新泌尿科医治技能UroLift，就与和睦家展开独家协作进行全国推行。和睦家以为，日后医疗安排与立异药的研制、使用将有更多的结合，也期望能够与更多的立异药企业深化协作，和睦家也设立了相关出资安排，参加上下流工业的结合。
生命科学范畴有哪些立异方向？
近期，医疗产品的会集收买给商场带来了许多改动，面临杂乱环境，立异始终是树立竞赛壁垒的重要手法。BEYOND论坛的主旨是“逾越传统，前瞻未来”，论坛中的各位嘉宾也共享了自己看好的生命科学范畴的立异方向。
刘晓丹发现，国外在药物、器械、生命科学的上游有大的整合，国内涵一些方向上开端呈现整合的信号。
咱们经过比较剖析，首先挑选在生命科学的上游开端整合。因为这个职业从结局上来看是必需要整合的。
咱们挑选标的也有三个条件，一是职业高生长，二是单品的天花板不高，支撑不了大市值的公司，三是有优异的团队座位协作伙伴。控股一个渠道后，开端和团队一同做add-on的并购整合。
顾哲毅则看到了医疗出资范畴中买卖类型的立异，“咱们在曩昔几年时刻做了几件事，包含测验亲身下场联合LP拿下控股权，帮忙第一代开创人进行传承，帮忙小公司从大公司里分拆，助力公司从1到10。”
为了帮忙上述企业，咱们理清战略、加强文明、优化办理结构、引进人才。华兴医疗工业基金研讨了国外一切的跨国医疗器械和生命科技龙头，发现其中心的内部立异和外部立异其实是其生长的必经之路，特别是经过并购和协作完成的外部立异，我国的医疗职业也会阅历这一步。
咱们作为首要股东与开创人携手，帮忙像上海微创这样的上市公司，经过一个个成功的分拆上市，完成团队、客户、股东等各方的共赢，以及公司展开功率的进步，完成从10到100的裂变。咱们能做到这些，离不开咱们现有的生态和深化的工业认知。
顾哲毅还带领出资和运营团队参加了最近的脊柱和电生理带量收买，这些都让团队能在一线听炮声，了解工业的动态。咱们以为，在未来的不确认性中，确认的是具有深化工业的触角和嗅觉，才能够更好的进行价值发掘；有工业的才干和影响力，才干更好的进行赋能和下降出资危险，而且完成终究的价值发明。
跟着带量收买的深化，从前被称为“立异”的买卖类型今后将越来越多，乃至或许变成一个干流的买卖。
在出资方向上，跳出传统医疗后，华兴还重视到组成生物制作等新式增加商场，而且在生物科技上游出资了奥浦迈等企业。拜登法案出台后，生物制作被说到新高度。华兴看到了生物技能工业的溢出效应，溢出到消费、工业、农业等范畴，传统意义上的组成生物也会是一个比较有潜力的增量商场，华兴已对此进行财物和人才的布局。
作为一个专心医疗且覆盖了中前期和生长期出资的基金，清松本钱关于立异药、器械以及生物科技上游的赛道愈加细分，也会不断重视新的技能打破和立异怎么真实开端进入使用阶段，并在此过程中不断调查和布局。
比方生命科学上游，在曩昔5到10年间，我国的生物医药展开十分快，清松本钱出资了不少立异药企业，看到生命科学的上游商场也在快速扩张，因为地缘政治和职业周期以及国内企业的进口代替，连续有不少优势公司敏捷捉住这波时机，处理了不少卡脖子的问题。从中前期的出资来讲，清松本钱会在适宜的时刻点对该范畴进行布局。
最近，下流的立异药、立异器械确诊范畴都感触到了少许寒意，上游也相同感触到了压力，这也给整合并购带来了更多的时机。
此外，在立异技能范畴，CGT是一个比较活泼的商场。尽管细胞医治在我国医疗商场并不是一个全新的技能，但在曩昔几年底层技能不断的展开完善中阅历了快速的展开，特别是以美欧为主，2021年同意了挨近10款基因医治药物的上市，估量2022年将到达平等数量级，职业界一批优异公司经过多年堆集越来越老练。在国内，跟着一些基因修改、投递等底层技能的展开，这个范畴也呈现越来越多的时机。在国内下流的时机相对较少的时分，清松本钱也会先从上游的CDMO、CRO、试剂耗材等范畴下手，以此为抓手不断在不同的细分范畴内调查和捕捉更多优异的出资时机。
从企业视点，并购并不是和睦家的中心使命，但在本年，和睦家别离收买了北京和上海的两家医院。跟着对高质量医疗需求的增多，优质的整合时机也能够加速医疗安排的展开，带动运营功率的进步。
“恢复医疗是咱们一个很重要的展开赛道，咱们现在也收买了湘雅博爱恢复医院，它是国内少量三甲恢复医院之一、全国重点学科中心。这对咱们来说也是才干的拓宽。此外在供应链整合等方面也进行了小型收买，经过简略的整合，每年节约约7000万本钱。”规模化对和睦家来说意味着新的展开时机，近期和睦家也在考虑相似的收买。
论坛安排方和平立异介绍了和平医疗健康工业股权出资基金的状况。我国和平稳妥集团旗下的稳妥私募基金办理安排和平立异出资办理有限公司作为办理人，建议设立了和平医疗健康工业股权出资基金，总规模100亿元。和平立异将致力于在健康我国战略引领下，严密环绕和平集团稳妥主业展开出资，完成基金出资与稳妥主业的彼此赋能，助力打造我国和平“稳妥+医康养”生态圈。
在医疗健康出资战略的立异方面，和平立异在该基金的办理大将充分发挥稳妥资金“F+D”出资战略，聚集范畴包含生物医药与医药外包、医疗器械与确诊、医疗服务、生物科技和医疗信息化，辐射健康科技和健康消费等范畴。经过布局头部医疗基金，站在伟人的肩上，寻求直接出资的时机，进步出资收益率，促进被投企业和稳妥主业的彼此协同。